ОтIGA
КAll
Дата30.06.2003 16:05:37
РубрикиПрочее;

Россиянам не дадут накопить на старость

References: <97323@kmf> <97572@kmf>
Content-Type: text/plain; charset=koi8-r
Content-Transfer-Encoding: 8bit

http://www.rbcdaily.ru/news/market/index.shtml?2003/06/25/42332

<<<
Россиянам не дадут накопить на старость

Правительство готовится получить бесплатный кредит от российских пенсионеров

С 1 августа Пенсионный фонд России (ПФР) начнет рассылать уведомления
гражданам, обладающим пенсионными накоплениями. Соответственно, россияне
смогут задуматься о выборе управляющей компании, которая будет хранить и v
хочется в это верить - приумножать их сбережения. Однако, по прогнозам
участников рынка, 90% россиян так и не определятся с выбором управляющей
компании, и их сбережения автоматически поступят в управление государству.
Между тем, если негосударственные пенсионные фонды (НПФ) рассчитывают на
получение доходности на несколько процентов выше инфляции, то ПФР, например,
в текущем году вообще рискует выйти на отрицательную реальную доходность
из-за того, что доходность государственных облигаций v главного объекта
инвестирования средств ПФР v сейчас почти вдвое ниже инфляции. Таким
образом, будущие пенсионеры, не определившиеся с выбором управляющей
компании, будут попросту бесплатно кредитовать государство.

Суть пенсионной реформы состоит в том, что отныне россияне смогут, помимо
символической, так называемой страховой, части пенсии, которую государство
гарантирует всем, даже тем, кто в своей жизни не работал и дня, получать
накопительную часть. Эта часть складывается из выплат, поступающих в
пенсионный фонд из суммы единого социального налога. То есть пенсионный фонд
перестает быть абстрактным Lобщим котлом¦. Отныне у каждого человека будет
собственный, личный накопительный пенсионный счет. Причем будущий пенсионер
сам сможет решить, кто будет управлять сбережениями, аккумулируемыми на
накопительном счете: либо государство в лице ПФР, либо частная управляющая
компания, либо v в будущем v НПФ. Средства с личного счета инвестируются в
активы, перечень которых определяется пенсионным законодательством.
Инвестиции приносят доход, который приплюсовывается к уже накопленным
сбережениям. В итоге после выхода на пенсию человек будет получать
ежемесячную пенсию, выплачиваемую из накопленной им таким образом суммы.
Например, согласно расчетам НПФ LПрогресс-Доверие¦, при внесении
ежемесячного взноса 3000 рублей начиная с 25 лет мужчина с момента выхода на
пенсию будет получать 42 904 рубля в месяц. Расчеты делаются из расчета
доходности инвестирования средств на уровне 6% годовых. Впрочем, следует
помнить, что расчеты не учитывают инфляцию. А сколько будет стоить рубль
через 35 лет, сейчас, пожалуй, сказать не может никто.

В правительстве идет дискуссия о том, стоит ли к рассылаемым ПФР
уведомлениям прилагать список управляющих компаний, из которых россияне
смогут выбрать хранителя своих пенсионных сбережений. По мнению главы ПФР
Михаила Зурабова, делать этого не стоит. В беседе с журналистами в начале
недели он отметил, что граждан совершенно необязательно уведомлять об
имеющихся у них на инвестиционном рынке возможностях. Руководитель ПФР также
высказал мысль о том, что НПФ просто не хватит инструментов на рынке, чтобы
эффективно инвестировать пенсионные накопления граждан. Впрочем, как отметил
в беседе с корреспондентом RBC daily главный экономист и исполнительный
директор ИК LТройка Диалог¦ Евгений Гавриленков, дефицит инвестиционных
инструментов существует не только для НПФ, но и для самого ПФР.

По мнению экспертов, нехватка инструментов связана с особенностями
финансовых рынков и российской экономики в целом. LДействительно, проблема
наличия инструментов есть, - сказала RBC daily экономист LАльфа-Банка¦
Наталья Орлова. v Российские компании не торопятся выходить на рынки. С
акциями v потому что компании слишком маленькие и боятся быть скупленными, с
облигациями v потому что считают такой способ заимствований слишком дорогим
и предпочитают использовать собственные средства, благо, что пока они есть¦.
По мнению Евгения Гавриленкова, надо просто учитывать, что Россия пока
находится в самом начале пути развития как финансовых рынков, так и
пенсионной системы. LЕсли экономика действительно будет расти, то будет
развиваться и фондовый рынок. Пока он попросту отражает структуру экономики:
на нем доминируют нефтяные и энергетические компании, которые занимают 80%
экономики, - говорит исполнительный директор ИК LТройка Диалог¦. v В стране
ощущается нехватка капитала, поэтому все рынки очень волатильны, любой
приток или отток капитала легко может их дестабилизировать¦. Но, по мнению
г-на Гавриленкова, по мере развития экономики будет расти капитализация
банковской системы, будут снижаться риски. LПоэтому я не вижу больших
проблем, - отмечает он. v Да, сейчас инструментов немного, но в будущем их
должно быть больше¦.

Между тем представители некоторых НПФ смотрят на сегодняшнюю ситуацию
гораздо оптимистичнее. LСегодня на рынке не так уж и мало инструментов, -
сказал RBC daily директор по развитию НПФ LПрогресс-Доверие¦ Вадим Логинов.
v Сейчас в составе портфелей НПФ находится порядка 7-8 позиций. Раньше
преобладали векселя и госбумаги, теперь они вытесняются субфедеральными
займами. Все ждут ипотечных бумаг, между тем акции v самый популярный
актив¦. Кроме того, отмечает он, некоторые НПФ также вкладывают деньги в
депозиты и недвижимость. На что же могут рассчитывать клиенты НПФ по
сравнению с государственным пенсионным обеспечением? LДоходности НПФ будут
зависеть от инвестиционной стратегии, - отмечает Наталья Орлова. v Например,
паевые инвестиционные фонды (ПИФ) в прошлом году показали доходность 20-30%.
Но это были ПИФ со смешанными портфелями, где по крайней мере 50% составляли
акции¦. По мнению Натальи Орловой, новое пенсионное законодательство делает
инвестирование средств НПФ в акции очень сложным. Дело в том, что законы
предусматривают жесткий контроль над составом инвестиционного портфеля. А
при постоянных изменениях цен на рынке акций все время отслеживать удельный
вес пакетов в портфеле будет очень сложно, объясняет г-жа Орлова. Поэтому,
по ее мнению, НПФ будут использовать более консервативную стратегию,
инвестируя в облигации. Но заработать на облигациях будет сложно, так как
сейчас средние доходности по рынку корпоративных облигаций составляют 9-11%
годовых, по займам регионов v около 10%. Таким образом, по мнению Натальи
Орловой, при консервативной стратегии от негосударственных пенсионных фондов
сложно будет ждать доходности больше 15-20%. Примерно те же ориентиры по
доходности приводит и Вадим Логинов. По его словам, консервативная
доходность НПФ будет превышать инфляцию на 4-5%.

Что же может предложить гражданам ПФР? Доходность по государственным
облигациям сейчас составляет 6-8% годовых, что почти вдвое ниже уровня
инфляции. Иными словами, получается, что сбережения, управляемые ПФР,
потихоньку съедает инфляция. LКогда ПФР инвестирует в бумаги правительства с
отрицательной доходностью, это означает Lпроедание¦ пенсионных средств¦, -
соглашается Евгений Гавриленков. Причем, поскольку доходы от продажи
гособлигаций зачисляются в федеральный бюджет, то Lпроедает¦ пенсионные
деньги именно государство. По мнению некоторых участников рынка, риски
хранения средств в ПФР вовсе не ниже, чем в частных пенсионных фондах. LМое
мнение состоит в том, что Lартель¦, в которой состоят высокопоставленные
правительственные чиновники, сейчас занимается тем, что просто уводит у
пенсионеров деньги для финансирования своего бизнеса, - сказал RBC daily
председатель совета директоров Восточной финансовой компании Андрей
Годзинский. - Во всем мире пенсионные фонды могут вкладывать средства только
в активы класса ААА, а это ликвидный резерв государства. То есть в
коммерческие предприятия их вкладывать нельзя¦. А нынешнее пенсионное
законодательство позволяет ПФР вкладывать свои средства через управляющие
компании, в том числе в акции российских компаний.

В результате, по мнению г-на Годзинского, держатели пенсионных сбережений в
ПФР рискуют оказаться втянутыми в бесконечные судебные разбирательства,
связанные с банкротствами компаний, в чьи акции будут вкладываться
пенсионные деньги. По мнению Натальи Орловой, инвестиции средств ПФР в акции
были бы не очень полезны и самому рынку акций. LДля самого рынка акций это
хорошо в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной v опасно, v объясняет
экономист LАльфа-Банка¦. v Дело в том, что на начальном периоде, когда
деньги в массовом порядке притекают на рынок, цены акций сильно растут. А
потом, когда пенсионные фонды начинают массовые выплаты и выводят фонды с
рынка, наступает коллапс¦. Так что появление любого крупного игрока v а
ресурсы ПФР мощнее всех остальных имеющихся сейчас на российском рынке v
может дестабилизировать ситуацию. Кроме того, говорит г-жа Орлова,
волатильность вызовет интерес иностранных спекулянтов, чье присутствие еще
больше усилит нестабильность рынка.

Однако, судя по всему, большинство россиян так и не получат возможности
оценить все Lза и против¦ и сознательно выбрать управляющего для своих
активов. Причина v низкий уровень информированности и Lрыночной
грамотности¦. По мнению Вадима Логинова, при нынешней ситуации, если
управляющие компании не смогут провести очень сильную кампанию, Lмолчунов¦,
то есть тех, кто не выберет ни одну из имеющихся управляющих компаний, может
быть 90% от всех держателей накопительных счетов. LГоворунами¦ станут те,
чьи работодатели будут клиентами НПФ, или Lсознательная часть¦ населения v
менеджеры, финансисты и так далее. Кроме того, отмечает г-н Логинов,
Lговорунов¦ ждет очень сложная процедура подачи заявлений, которая должна
быть завершена до 15 октября. До тех пор должен появиться список компаний,
уполномоченных управлять пенсионными активами, требования к которым
правительство никак не может сформулировать. В итоге Lна все про все¦ у
Lсознательных¦ граждан может остаться лишь месяц, полагает Вадим Логинов.

Впрочем, у граждан всегда есть еще один вариант, к которому в последнее
время активная часть населения привыкает все больше, v взять все в свои руки
и инвестировать свои сбережения самостоятельно, используя свои знания рынка
и интуицию. Впрочем, по мнению экспертов, на реально эффективное управление
своими средствами способны немногие. LЧастные лица склонны брать на себя
излишние риски, - говорит Наталья Орлова. v В основном они играют на рынке
акций. Там Lчастники¦ получают наибольшие прибыли, но так же легко могут и
проиграть¦.

Отдел экономики

Антон Попов, 25.06.2003
<<<